广和通(300638)

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事件：

2023年8月2日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年上半年度公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%；实现扣非归母净利润2.84亿元，同比增长44.69%；实现基本每股收益0.40元，同比增长46.12%。

构建通讯加算力的新业务管理体系，业绩持续快速增长：

2023年上半年度，公司持续聚焦物联网垂直行业，构建通讯加算力的新业务管理体系，持续发布多款新产品，并持续对重点行业投入资源进行深度拓展，经营业绩持续快速增长。2023年上半年度公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%。其中Q2单季度实现收入20.52亿元，同比增长65.60%，环比增长13.22%。2023上半年公司因锐凌无线纳入合并范围，公司销售费用同比增加75.95%，管理费用同比增长86.72%。2023年上半年公司实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%。其中Q2单季度实现归母净利润1.62亿元，同比增长63.54%，环比增长15.56%。

研发投入持续提升，发布多款新品模组：

2023年上半年公司实现毛利率22.35%，同比增长0.75个百分点；实现净利率7.83%，同比下降0.6个百分点，主要受并表费用增加所致。2023年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发投入达3.51亿元，同比增长39.74%，研发人员占比达到60%以上，本科及以上学历人员占比高达90%。多年来公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司交流合作，在技术和产品上不断创新，同时研发流程能够与国际先进的产品开发管理流程相接轨。上半年公司先后发布基于高通最新一代骁龙®X75和X725G调制解调器及射频系统的5G R17模组Fx190/Fx180系列、与中国联通、紫光展锐联合发布LTE Cat 1 bis模组雁飞VN20、布5GR16智能模组SC151系列、5G RedCap模组FG131＆FG132系列等。

行业空间广阔，车载与FWA业务加速发展：

受益于通信技术的快速发展，物联网在全球呈现发展趋势。IoTAnalytics预计2023年全球物联网联网设备的数量将增长16%，达到160亿个；预计到2027年将增长至超290亿。作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。根据TechInsights数据，2022年公司以7.3%的市占率位居全球物联网模块出货量第二名。上半年公司车载与FWA业务加速发展。子公司广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组，可快速与TBOX、ADAS、OBU、RSU、TCAM等车载ECU产品进行适配。公司FWA产品主要面向海外市场，2023年2月，公司发布基于高通最新一代骁龙®X75和X725G调制解调器及射频系统的5GR17模组Fx190/Fx180系列，帮助移动宽带、工业互联网、固定无线接入（FWA）及5G企业专网打造细分领域的卓越宽带体验。随着公司车载业务、FWA业务的快速发展，2023H1公司海外业务占比提升至62.72%。

投资建议：

公司为全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入80.68/108.89/146.97亿元，同比增长42.9%/35.0%/35.0%;实现归母净利润6.19/7.60/9.65亿元，同比增长69.9%/22.7%/26.9%,对应EPS0.81/0.99/1.26元。我们给予公司2024年26倍PE，对应目标价25.74元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险